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美联储官员和经济学家详解为何不采取收率曲线控制措施

2020-06-24 10:40:01

 

原标题:美联储官员和经济学家详解为何不采取收率曲线控制措施

股票如何配资2012年5月13日,美国华盛顿,美联储大楼。来源:人民视觉

记者 聂琳

在美联储将政策利率降至零四周并不停推出诸如无穷量购置国债等超通例钱币政策后,近期市场出现了诸多有关美联储是否要实行收益率曲线控制(简称YCC)的讨论。

5月尾至6月初接受彭博观察的经济学家预测称,美联储将在本年晚些时候接纳收益率曲线控制。不外,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周在国会发表发言时指出,联储对收益率曲线控制的讨论还处于初期阶段,没有告竣任何决定。

圣路易斯联储行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)日前也指出,在目前及未来一段时间美国政策利率靠近零的情况下,没有须要采取收益率曲线控制措施。

股票如何配资“配资公司 这个问题的疑问多于答案,我并不认为这是(钱币政策)委员会需要解决的问题,由于我们已经预计利率将在相当长一段时间内处于低位。”布拉德在接受彭博社采访时说。

一般来说,中央银行主要通过提高或降低极短期利率(如银行间隔夜存款利率)来引导经济,如果短期利率降至零还不足以刺激经济,有些央行可能会思量接纳收益率曲线控制。在这一机制下,央行将以某个较长期利率为目标,并答应购置足够多的长期债券,以防止利率升至目标上方。

股票如何配资日本银行于2016年9月21日宣布引入“控制收益率曲线的QQE政策”(QQE with Yield Curve Control),在-0.1%隔夜政策目标利率基础上,通过机动购置差别限期日本国债,将十年期国债收益率基本维持在零四周水平。

分析指出,日本央行实行收益率曲线控制措施主要是为了缓解其无债可买的政策困境,在维持收益率曲线目标的同时可以减少国债购置,这现实上是为悄悄退出量化宽松做铺垫。

对于日本央行实行收益率曲线控制的效果,纽约联储两位经济学家Matthew Higgins和Thomas Klitgaar周一在纽约联储官网撰文指出,该计谋迄今为止并未能改善通胀。5月,日本焦点消费者物价指数(CPI)同比降落0.2%,为连续第二个月下滑。

股票如何配资别的,文章指出,日本央行在实行负利率政策不到一年就推出收益率曲线控制政策,很洪流平上是为了纠正负利率政策过分压低市场利率的副作用。

早在日本央行之前,美联储也实行过收益率曲线控制计谋。1942年, 出于为战争融资的需要,美联储与财政部告竣利率控制协议,实行了长达近十年之久的收益率曲线控制政策。另外,1961年,美联储举行过旨在降低长期收益率(但并未明确详细操作目标)的“扭曲操作” (Operation Twist) 。

股票如何配资2008年全球金融危急后,美联储于2011年和2012年开展了两轮限期扩展计划 (Maturity Extension Program) , 通过卖出短期国债并购置等量长期国债的方式,延长其持有国债的久期进而压低长期收益率,这被称作“扭曲操作”2.0版。

股票如何配资经济学家指出,对实行收益率曲线控制最主要的担心是退出困难。在量化宽松和扭曲操作政策下, 各国央行主要是购置长期债券,而资产限期错配将使其面临的风险进一步加大。一旦经济开始强劲苏醒,在通胀压力下央行不得不开启加息和钱币政策正常化,这将推高长期债券收益率,导致央行资产缩水并侵蚀资本金。如果央行延缓钱币政策正常化的进度,很有可能在通胀压力下导致政策超调,而过快加息很可能引发新一轮经济低迷。对于养老金、保险公司等金融机构而言,长期利率上升将严重影响其资产净值和清偿能力。

股票如何配资“美国在二战期间控制了收益率曲线,二战后退出非常困难,终极以失败告终。这是朝这个偏向发展的主要担心之一。”布拉德对彭博社说。

股票如何配资别的,纽约联储经济学家的文章指出,战争和危急配景下实行收益率曲线控制措施的经验并不适用于经济正常情形,压低长期利率相当于财政赤字钱币化,倒霉于钱币财政政策的协调并可能损害中央银行的独立性,容易挤出私人部门投资,倒霉于经济增长和苏醒,中央银行政策有序退出越发困难。

“可以说,以收益率曲线为操作目标的钱币政策是穷尽各种政策可能后不得已的政策选择。”文章表示。

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